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傭金制度改革
20世紀70年代以來,隨著世界范圍的金融自由化浪潮日益高漲,證券交易傭金制度也發生了一些新的變化。
成熟市場紛紛放棄了原來的固定傭金制度,實行自由協商的傭金制度。1975年5月,美國交易所率先打破固定傭金制,采取競爭性的協議傭金制,由客戶和證券公司協商決定證券交易代理手續費率。開了傭金自由化的先河。目前,世界27個主要證券交易所中,對傭金的收取絕大部分采用自由協商的辦法。其中大部分實行完全的傭金自由協商。如納斯達克市場、紐約、東京、倫敦、巴黎、多倫多和意大利等證券交易所。而我國香港、斯德哥爾摩、新加坡、雅加達和新西蘭等地的交易所實行的是在規定最低費率、最高費率或一定區間范圍內協商議價的制度。
對大宗交易和小額交易差別收費。多數傭金自由化的國家和地區,大宗交易的傭金標準一般都相對比較低。但大宗交易和小額交易的費率差別比我國內地現行傭金制度打折所造成的差別要小得多。少數實行固定傭金制的國家和地區還常常采取按照交易額的大小遞減收費的方式,因此大宗交易的傭金收費較低。如吉隆坡證券交易所就采取這個辦法。目前實行完全的單一固定傭金制的國家很少,主要是一些欠發達的發展中國家。如巴基斯坦證券交易所規定其經紀傭金為5‰。
咨詢業務和經紀業務分離。近年來,在美國等市場上,開始出現部分證券公司咨詢業務與經紀業務分離的趨勢。即單純的證券交易經紀代理業務不收費,但如果需要投資咨詢服務或信息服務則根據情況收取不同的費用。特別是網上交易的發展更加速擴大了這種趨勢。
傭金水平普遍降低。在大宗交易的傭金大幅度下降的同時,中小散戶也得到了一定的好處。例如,美國在傭金自由化后出現了不提供咨詢服務的、面向中小散戶的傭金低廉的貼現經紀人。
這里我們可以就發達市場的傭金情況和我們這里的情況作一個比較,據有關資料顯示,英美等國證券市場的傭金收費標準僅為我國的5%。而90年代美國的證券交易傭金占證券行業總收入的比重大約為15%到18%。但據不完全統計,1996年、1997年、1998年我國證券公司的手續費收入占總收入的比例分別為41.2%、38.4%和36%,1999年的傭金收入比例較1998年又有明顯提高。1999年,我國滬深兩市A股總交易量為6.26萬億元,兩市所有的上市公司分紅派息加起來僅190多億元,而投資者當年按目前標準繳納的手續費(傭金加印花稅)高達900多億元,遠大于滬深兩市A股上市公司的利潤總和與投資者所得到的紅利之和。這些情況都表明我國目前傭金收費是偏高了。
來源：上海證券報2002.4.5
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