析證券市場的監管與發展

析證券市場的監管與發展

    任何一個市場的運行都有其自身的“游戲規則”，當然證券市場也不例外。自從證券市場誕生以來，監管機構及其監管制度也就應運而生。隨著證券市場的不斷發展，出現了許多新情況、新問題，這對監管工作提出了新的、更高的要求。相應地，需要不斷充實監管力量，改進監管手段和工具，健全監管體系，完善監管機制，以便提高監管效率。那么，應該如何正確看待并妥善處理好監管股市與發展股市之間的關系，促進股市的規范、穩健運行呢？
　　1、眾所周知，我國證券市場發展的八字方針是“法制、監管、自律、規范”，這是確保證券市場規范、穩健運行的基本準則和重要指引，不可動搖，否則證券市場就會偏離應有的發展軌道。可見，監管工作無論是在國外證券市場還是在國內證券市場發展中都處于舉足輕重的地位，發揮著至關重要的作用。
　　2、加強對證券市場的監管并不是現在才提出來的，而是早已有之。事實上，自我國證券市場成立之初，監管層就把監管工作納入了重要的議事日程，成立了監管機構，規定了監管職責，先后頒布了一系列有關規范證券市場的法規、規則、辦法（雖然還不盡完善）。不過，與現在相比，以前的監管力量明顯不足，監管手段比較落后，監管體系不夠健全，監管機制不夠完善，造成監管效率比較低下。
　　3、在證券市場運行的不同時期，監管層對股市的監管重點和監管力度會有所不同。在證券市場的發展初期，監管的首要任務應當是大力加強法制建設，逐步健全法律法規體系，完善各項配套的法規制度，以便為證券市場的穩健運行提供有力的法律保障。當證券市場發展到一定階段后，監管層可以將其監管重點逐步轉移到規范各類市場參與主體（包括上市公司、中介機構和投資者等）的行為，促使他們誠信勤勉，恪盡職守，嚴格履行各自應盡的義務，并依法規范、穩健運作。當股市上漲時，監管層不僅不能放松監管，反而應當強化監管，以擠壓股市中隱含的“泡沫”成分；當股市下跌時，監管層的監管力度可以適當減小，但絕對不是不監管了，只不過是實施監管的強度比較溫和。
　　4、去年以來，監管層就在各種不同場合多次重申，應當加大對證券市場的監管力度，充實監管力量，改進監管手段，健全監管體系，提高監管效率，其目的是為了嚴厲查處證券市場中的違法違規行為，整頓市場秩序，凈化市場環境，有效保護投資者尤其是廣大中小投資者的合法權益，從而促進證券市場的規范、穩健運行。并且監管層將2001年作為證券市場的“監管年”，可見監管層對監管工作的高度重視。
　　5、今年監管層就證券市場提出了“在規范中求發展，在發展中求規范”的辯證發展思路。這里，規范是手段和落腳點，而發展則是目的和立足點，兩者是辯證統一的。只有妥善地處理好監管和發展之間的關系，才能促進證券市場持續、快速、健康發展。
　　6、在證券市場中，監管者扮演著“裁判員”的角色，負責制定證券市場的各項“游戲規則”，檢查監督各項規章制度的貫徹執行情況，嚴厲查處證券市場中各種違法違規行為，以維持一個公平、高效和透明的市場秩序。證券市場的參與主體包括以下三類：上市公司；券商、律師事務所、會計事務所、資產評估事務所等各類中介機構；機構投資者和散戶，他們扮演著“運動員”的角色，應當按照監管者制定的各項“游戲規則”忠實履行各自的職責和義務。由此可見，監管者和市場參與主體之間是“裁判員”和“運動員”的關系，雙方應當職責分明，各司其職，各負其責，不能互相越權，導致角色錯位。
　　7、值得一提的是，證券市場的監管應當包括三個層次：一是隸屬于政府的證券監管部門（即中國證監會）的集中監管；二是自律組織（即中國證券業協會）對證券業本身的管理；三是證券經營機構的內部控制。相對于政府監管機構，自律性管理組織對券商運作中存在的問題更為了解，具有管理成本低、管理靈活等優勢，因此各國都很重視證券業自律管理制度的建設。證券市場監管的主要原則之一就是政府監管（即他律）與自律監管相互結合，在加強政府、證券主管機構對證券市場監管的同時，也要加強從業者的自我管理、自我約束和自我教育。
　　綜上所述，監管股市與發展股市這兩者之間應當是和諧、有機的統一整體，不可分割，不可偏廢，更不可將其視為相互矛盾的對立面。只有正確看待并妥善處理好監管股市與發展股市之間的關系，才能嚴厲打擊各種違法違規現象，規范各類市場參與主體的自身行為，才能整頓市場秩序，凈化市場環境，也才能充分維護廣大投資者的合法權益，提高市場運行效率，從而促進證券市場的規范、穩健、高效和有序運行。

 
國際金融報（2002年1月9日） 

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